美妆公司业绩分化敏感肌技术研发成竞争焦点丨美妆财报观察

21世纪经济报道记者翁榕涛 实习生赖桂筠、吴梓轩

国货美妆正步入发展深水区。

近日，包括上海家化、丸美生物(603983.SH)、上美股份(02145.HK)等国货美妆上市公司纷纷披露2025年半年报或者盈利预告，从财报数据来看，行业业绩呈现明显分化，反映市场竞争已从早期的渠道扩张，转向研发创新与精准化布局的科技较量。

从竞争格局来看，尽管全球市场上流行的功能性护肤品品牌基本被欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛等欧洲、日本和美国领先的化妆品企业所拥有，但中国的功能性护肤品受消费者意识觉醒、购买能力提升等因素的影响，正通过精准定位与研发投入，逐步改变市场格局。

上半年国货美妆上市公司业绩分化

2025年上半年，国货美妆上市公司整体业绩表现亮眼。从发展策略来看，各企业思路较为相似，主要集中在推动核心品牌建设、发力电商渠道营销以及持续孵化新产品线，共同拉动收入与利润双增长。

具体来看，上海家化上半年实现营收34.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润2.7亿元，同比增长11.7%。公司持续推进核心品牌战略与线上渠道建设，旗下六神、玉泽等品牌通过产品线拓展实现显著增长。

丸美生物同期实现营收17.69亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%。报告期内，丸美深化大单品策略，构建大单品矩阵；丸美与PL恋火双品牌市场渗透率不断提升。

上美股份也在八月初发布盈利预告，预计上半年实现营收40.9亿元至41.1亿元，同比增长16.8%～17.3%；净利润预计达5.4亿元至5.6亿元，同比增长30.9%～35.8%。公司表示，业绩大幅提升主要得益于主力品牌韩束通过低价策略抢占市场，持续加大电商投入与营销力度，同时新品牌增长迅速，成为业绩新引擎。

部分企业仍处于战略调整期。如贝泰妮尚未发布半年报，而2025年第一季度实现营业收入9.49亿元，同比下降13.51%；归母净利润2834万元，同比下降83.97%。主品牌薇诺娜营收同比下滑5%，营收有所承压但在敏感肌赛道仍保持稳健的领先地位。

从行业规模来看，2024年中国功能性护肤品市场规模约487.43亿元，其中，贝泰妮以57.07亿元的营收占据11.71%的市场份额，位居首位；华熙生物、敷尔佳(301371.SZ)、上海家化和巨子生物(02367.HK)分别占比5.27%、4.14%、2.44%与2.15%。在当前市场环境下，国货品牌能否凭借研发创新和精准定位持续突破，值得持续关注。

敏感肌市场成为行业热门赛道

近年来，敏感肌人群规模持续扩大。青眼情报平台数据显示，2024年，敏感肌消费人群将接近亿级，市场规模约450亿元，近3年复合增长率21.7%。另有业内人士预估，敏感肌相关市场空间超过2000亿元，发展前景广阔。

敏感性皮肤并非疾病，而是一种常见的皮肤高反应状态，常表现为在受到化学、紫外线、环境污染等因素刺激后出现灼热、刺痛、瘙痒及紧绷感等不适。通过科学合理的护理，敏感状态可以得到改善，反之则可能加剧敏感症状。

有医美行业专家告诉记者，以往不少修护产品仅聚焦于表皮修护，而忽视了更深层的皮肤屏障关键即基底膜。目前已有企业瞄准该痛点展开布局。例如，巨子生物、上海家化等。

消费者对于敏感肌的护肤需求也在持续提升。薇诺娜母公司贝泰妮集团董事长郭振宇此前表示，敏感肌人群不再满足于基础修护，还希望实现“修护+美白/抗老/防晒”等多重功效的协同。

与此同时，针对不同敏感类型和肤质的“分肤护理”理念逐渐被品牌重视。另一新兴品牌溪木源提出，应告别“一刀切”的护肤方案，转向更精准的个体化解决方案。尽管该方向被业内讨论多年，但其实际市场效果与推广可行性，仍需经历市场真正验证。

当前，敏感肌美白仍是行业面临的核心技术瓶颈之一。传统美白成分往往因刺激性较强或功能单一，难以适用于屏障脆弱、易受刺激的敏感肌群体，导致该人群在追求提亮肤色时常面临有效与温和不可兼得的困境。

目前已有品牌提出相应技术方案。面对同质化竞争，溪木源将研发重点放在敏感肌美白领域。据溪木源相关负责人透露，公司推出的氧白因成分，可靶向抑制酪氨酸酶并辅助修护屏障，然而该类成分要实现大规模应用仍面临诸多挑战。

显然，敏感肌市场的战争已从最初的跑马圈地，进入了深水区的科技较量。“舒敏”只是入场券，能够在此基础上解决“美白”、“抗衰”等进阶需求，并经得起科学验证的品牌，才能真正满足敏感肌用户的全生命周期需求，进入这条千亿市场规模的赛道。