险企固收类投资以“稳”筑基、权益投资以“进”破冰低利率环境下保险业突围

近日，市面上出现了预定利率为1.5%的保险产品，而1.5%的预定利率是历史低值。今年，我国正式建立了预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，预定利率下行背后是市场利率下行。保险公司的资产负债表对利率十分敏感，消费者也十分关注新利率环境下保险产品收益率的变化。

利率环境的变化对消费者影响几何，保险机构又有哪些应对举措，如何更好地促进行业高质量发展？从《证券日报》记者采访的情况来看，当前保险公司在负债端与资产端加速改革，包括提升保单综合价值、增强“资负两端”的有效联动等，以实现“三差平衡”。整体来看，这些积极举措既有利于保障投保人的权益，也能更好地服务资本市场和实体经济。

负债端积极转型

部分险企近日推出了预定利率为1.5%的分红险产品，预定利率较目前监管规定的上限有所下调。一般情况下，对消费者而言，预定利率的下调意味着保险产品的价格上涨或收益下降。在激烈的市场竞争中，险企在开发产品时会采用监管许可的预定利率上限值。

近年来，保险预定利率已随市场利率出现多轮下调。弘康人寿相关业务负责人表示，利率下行对保险公司有利有弊。有利方面，首先，利率下行提供了调低预定利率的契机，有助于保险公司压缩新单负债成本；其次，在低利率环境下，保险产品相对收益优势突出，客户在追求稳健收益时更易选择此类产品；最后，保险产品在利率周期中可满足客户对长期收益稳定性的期待，增强客户黏性。不利方面，若资产端投资收益因市场利率下行受限，将压缩险企利差，影响其偿付能力与盈利水平。预定利率降低也可能引发客户收益预期落差，影响销售转化。

面对利率环境的变化，今年以来保险公司在负债端积极转型。一是加大了浮动收益型产品的推动力度。其中，分红险是重点推动的产品之一，其收益率由预定利率和浮动收益构成；二是通过强化各类服务提升保单的综合价值，比如提升保险的增值服务、扩大疾病保障范围、提升理赔速度等。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对记者表示，分红险的分红与险企的投资经营密切相关。分红险因其预定利率较低，可以降低险企负债端的刚性成本，在市场好转时，消费者又能享受到更大的收益弹性。因此，分红险是当下险企和消费者共进退的理想选择。展望未来，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格认为，在新增保单中，分红险或将占50%至60%的市场份额。

同方全球人寿也表示，公司结合监管通知精神，主动应对，经审慎研究，于近期对产品定价利率进行调整，以平衡风险保障，增强投资的灵活度，提升长期投资回报率，维护客户长期利益。

弘康人寿相关业务负责人进一步表示，未来险企需通过多种方式提升产品吸引力，核心是通过产品创新和提升保单综合价值来实现平衡。产品创新方面，要将资源更多地投向产品本身，以丰富产品结构，降低负债久期；同时，布局浮动收益型产品，积极推动低利率敏感度产品。在综合价值提升方面，险企要强化“保险+服务”生态，并强化售后管理、理赔服务等保单综合服务能力。

权益投资以“进”破冰

保险行业的稳健发展，离不开负债端与投资端的双轮驱动。

面对新的利率环境，近年来，监管部门通过上调权益资产投资比例、调降股票投资风险因子、落实长周期考核等举措，为险资投资创造更好的政策环境。与此同时，险企通过更新投资理念，创新投资方式，持续加大权益资产配置力度，有力支持我国资本市场和实体经济的发展。

中国人寿资产管理有限公司副总裁赵晖表示，在低利率时代，险资投资已经进入权益驱动的时代，公司将加大股权投资力度，并加大通过ABS等方式参与存量资产盘活的投资力度。

长城人寿相关负责人对记者表示，新的利率环境对保险公司传统投资模式带来了较大挑战，不过，这也为保险资金优化资产配置结构提供了契机，为保险资金加大权益投资比例、获取长期稳定收益创造了有利条件。低利率促使保险公司进一步加强资产负债管理，推动投资策略向多元化、长期化方向发展。近两年来，公司持续优化大类资产配置结构，加大长久期利率债配置力度，锁定长期稳定的收益，夯实底仓资产。同时，公司提高长期股权投资和红利价值策略的配置占比，确保资产配置长期稳健，投资收益稳定可靠。

从行业层面看，年内，险企固收类投资以“稳”筑基、权益投资以“进”破冰的策略愈发清晰。截至2025年一季度末，人身险公司债券配置比例首次突破51%，创下历史新高；股票与长期股权投资配比双双超过8%，权益资产成为增厚收益的关键引擎。

尤为突出的是，今年以来保险机构权益投资力度持续增强。一方面，险企积极配置高股息率资产，年内举牌上市公司股票数量已经远超去年全年；另一方面，险企通过S基金、私募股权基金等形式，加大对新能源、AI等新质生产力领域的股权投资。险资机构设立私募证券基金也取得新进展，目前保险资金长期投资改革试点总规模达2220亿元，较大规模的长期资金正在入市路上。这些举措在有效应对利率环境变化的同时，有力支持我国资本市场发展。

“未来，险资投资组合中债券和权益的配置比例有望持续提升。随着新增投资额度释放、长期投资试点规模扩容，以及高股息资产派息周期到来，行业整体权益占比预计仍有上行空间，成为在利率中枢下移环境下提升总投资收益率的关键抓手。”民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽对《证券日报》记者表示。

推进“三差”平衡

展望未来，业内人士认为，面对利率环境的变化，行业实现稳健发展，仍需要监管政策护航、险企持续创新，探索可持续发展之道。

在普华永道管理咨询有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾看来，监管的规范和引导在当前环境下尤为重要。一是要减少或暂缓会计准则和偿付能力规则带来的短期账面冲击，适当给予更加宽松的过渡性政策。二是要坚定规范市场行为，提升行业风险与资本管理水平。三是要平衡防风险和促发展的关系，鼓励创新，通过发展来化解存量风险。

杨帆认为，建议在政策层面优化准备金折现率，使其更能反映市场实际利率水平，避免过度侵蚀险企利润；同时，可考虑优化权益资产风险因子，在控制风险的前提下，给予险企一定的资产配置灵活性，鼓励长期价值投资。

从企业层面看，中华联合保险集团有限公司研究所首席保险研究员邱剑表示，未来，险企在负债端应加大保障型产品的开发和推广力度，并加强对预定利率的动态管理。资产端应在风险可控的前提下，积极拓展投资渠道，寻找新的投资机会，加强风险管理。同时，通过资产端和负债端的联动管理，及时调整资产和负债的配置策略，防范利差损风险。

杨帆补充说，险企还需要提升运营效率，控制费用成本，提升费差效益；要加强风险管理，建立全面的风险管理体系，为“三差平衡”提供坚实保障。

当前，保险业的转型之路面临挑战，也蕴含着无限可能。通过监管部门精准施策与险企积极创新，保险行业有望在低利率环境中实现稳健发展，同时在服务国家经济大局、支持资本市场和实体经济发展的征程中发挥更为重要的作用。